XFAB.PA

Fundición especializada infravalorada con vectores de crecimiento en SiC (+152% YoY) y MEMS (máximo histórico), pero con alto riesgo de ejecución y apalancamiento.

• Recuperación gradual de la automoción en H2 2026, crecimiento de SiC a >$60M en 2027 y utilización de fábricas al 80%, llevando ingresos a $850M y EBITDA a $170M, justificando un EV/S de 2.0x y un precio objetivo de €10.0.
• X-FAB está en una posición privilegiada para beneficiarse del resurgir de la automoción y la electrificación. Sus tecnología SiC y MEMS están ganando tracción en el mercado, y cualquier design win con un gran OEM podría disparar los ingresos y el múltiplo. Con un balance que, aunque apalancado, es manejable si la recuperación se materializa, y el respaldo de los programas de soberanía tecnológica europeos, la acción podría multiplicarse por 3-4x en un escenario de éxito.
• La corrección de inventarios en automoción se extiende hasta finales de 2027, Melexis reduce aún más sus pedidos, y los ingresos de SiC se estancan por problemas de rendimiento o falta de grandes clientes. X-FAB se enfrenta a un escenario de cash burn continuo, lo que fuerza una ampliación de capital dilutiva o una reestructuración de deuda. El valor de los activos fijos pone un suelo alrededor de €4-5 por acción, pero los inversores sufren una pérdida significativa en el ínterin.