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Plataforma espacial y de defensa en crecimiento con backlog récord de $275M, pero con márgenes profundamente negativos, dilución severa, y una tesis que depende de que NASA adjudique CLD Phase 2 a Starlab — algo que hoy está en el aire.

• Voyager entrega $235M de ingresos en 2026 (mitad inferior de la guía revisada), el segmento de defensa crece impulsado por Golden Dome, y Starlab sobrevive con financiación de socios mientras NASA retrasa pero no cancela CLD Phase 2. La acción cotiza a 6x EV/S, reflejando un descuento frente a comparables espaciales por la incertidumbre regulatoria y la ausencia de rentabilidad.
• Voyager ejecuta con precisión: Golden Dome escala más rápido de lo previsto, Q2 2026 muestra una aceleración de ingresos que valida la guía, y NASA adjudica CLD Phase 2 a Starlab con financiación significativa. La combinación de momentum en defensa + validación de Starlab provoca un re-rating múltiple y un short squeeze que lleva la acción al rango $38-80.
• NASA opta por un enfoque de 'módulo core' para la ISS que excluye o reduce significativamente a Starlab. Voyager no logra acelerar los ingresos en 2H 2026, incumple la guía anual, y se ve forzada a una ampliación de capital dilutiva para mantenerse a flote. El mercado pierde la paciencia y revalúa la acción como un contratista de defensa sub-escala con márgenes negativos. Target: $10 o menos.