SEI

SEI ha pivotado de logística petrolera a proveedor de energía para IA, con 3.1 GW contratados a largo plazo, pero su valoración actual ya descuenta una ejecución casi perfecta.

• Los contratos se ejecutan según lo previsto, el negocio de logística se mantiene estable y la empresa logra financiar su expansión sin dilución excesiva. El EBITDA ajustado alcanza ~$480M en 2028, justificando un múltiplo EV/EBITDA de ~14x, lo que sitúa el valor de la acción en torno a $60.
• SEI captura la demanda masiva de energía para IA con su flota de turbinas de gas natural de rápido despliegue. Los contratos a 10-15 años con hyperscalers proporcionan flujos de caja recurrentes y visibilidad. La escasez de equipos y la relación con Solar Turbines crean barreras de entrada. A medida que despliega su capacidad contratada, el EBITDA se multiplica, y el mercado revalora la acción a múltiplos de infraestructura de alto crecimiento (18-22x EBITDA), llevando el precio a $130-$280.
• La tesis se basa en una sola tecnología y unos pocos clientes. Si los contratos de data centers se retrasan, se cancelan o no se materializan los ingresos esperados, SEI volverá a ser valorada como una empresa de oilfield services, con múltiplos de 0.5-1.5x EBITDA. La pesada carga de deuda y compromisos de capex la llevarían a una situación de estrés financiero extremo, con dilución masiva o reestructuración. El precio podría caer a un dígito.