LPTH

LPTH está ejecutando una transformación de componentes ópticos de bajo margen a sistemas de cámaras infrarrojas integradas para defensa. La adquisición de G5 Infrared aportó capacidad de cámaras y un pipeline de pedidos que ha elevado el backlog a $103M. La gross margin ha pasado del 26% al 37% en dos trimestres, validando que el mix shift hacia sistemas funciona. Con $68M en caja y un runway amplio, la empresa puede ejecutar sin dilución adicional significativa a corto plazo. Sin embargo, la dilución existente es material: fully diluted shares de 68.5M (19% sobre Yahoo) por Series G convertible pendiente de North Run. El EV/S forward de 8.0x (BASE) refleja un premium moderado sobre peers (KOPN 6.7x, MRCY 5.6x) justificado por el crecimiento superior y visibilidad del backlog. El riesgo principal es concentración en pocos programas de defensa y la competencia de gigantes como Teledyne FLIR.