LITE

Lumentum ocupa una posición privilegiada en la cadena de valor de la IA: es el cuello de botella. Sin sus láseres EML de 200G, no hay transceivers 1.6T, y sin esos transceivers, los clusters de GPU de nueva generación no pueden comunicarse a la velocidad necesaria. La inversión estratégica de NVIDIA ($2.000M) valida la criticidad del componente. Con capacidad vendida hasta 2027, márgenes en expansión vertical (de 8% a 30%+ operativo en 4 trimestres), y un backlog de OCS que abre una segunda curva de crecimiento, la tesis fundamental es robusta. El anuncio de la nueva fábrica en Greensboro, NC (adquirida de Qorvo, 240.000 sqft, ramp mid-2028) refuerza la tesis de largo plazo al expandir capacidad doméstica para láseres InP avanzados y CPO. El riesgo principal sigue siendo la valoración: a ~18x EV/S forward, el mercado descuenta gran parte de este crecimiento. La oportunidad está en las correcciones técnicas hacia la zona BUY, donde el riesgo/recompensa se vuelve asimétrico.