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Karman Holdings Inc.
NYSEMID CAP·$5.27BÚnico pure-play cotizado en hipersónicos con tracción real y guía al alza, pero el balance apalancado, la conversión a caja negativa y un múltiplo que aún descuenta ejecución casi perfecta dejan poco margen para nuevas posiciones completas.
Karman Holdings es un negocio real y de alta calidad en un sector con vientos de cola estructurales. El crecimiento se acelera al 58 % en Q2 FY2026 (24 % orgánico), la guía se eleva por segunda vez, el backlog es récord de 1.322 M USD y el pipeline de 3.000 M USD promete recorrido. La inclusión en S&P SmallCap 600, la refinanciación de deuda y la llegada de un CFO con experiencia en Raytheon Missiles & Defense refuerzan la narrativa. Sin embargo, el apalancamiento (5,6× EBITDA), la conversión a caja negativa (FCF TTM −27,7 M USD), las debilidades de control interno aún sin remediar y una valoración que ya descuenta una ejecución sólida dejan sin margen de seguridad para nuevas posiciones completas. El precio ha corregido un 60 % desde máximos de 52 semanas, lo que ha mejorado la relación riesgo/recompensa, pero no hasta el punto de ofrecer un descuento relevante frente al valor intrínseco.
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