IREN

IREN está ejecutando la transición más ambiciosa del sector minero: de Bitcoin a infraestructura de computación AI a escala hyperscaler. El contrato de $9.7B con Microsoft y el despliegue de 150.000 GPUs NVIDIA Blackwell proporcionan visibilidad de ingresos sin precedentes. A $34.91, la acción cotiza con un descuento significativo vs su expected value ($48.43) tras una corrección del 55% desde máximos, castigada por el riesgo de dilución del ATM de $6.000M y la debilidad del sector cripto. La tesis se apoya en tres pilares: (1) revenue contratado altamente visible ($2.3B+), (2) márgenes EBITDA del 85% en contratos AI Cloud vs 40% en minería, y (3) opcionalidad de múltiples catalizadores (Horizon commissioning, nuevos contratos, potencial inclusión en índices). El riesgo principal es la dilución: si la empresa emite agresivamente vía ATM a precios deprimidos, el upside per-share se diluye materialmente. Recomendamos acumular en la zona $25-$35 con gestión activa del tamaño de posición.