ACM

AECOM está ejecutando una transformación similar a la de Jacobs: pasar de contratos EPC de bajo margen a servicios profesionales y de gestión de programas. El mercado aún la valora como un contratista tradicional (EV/Ventas 0.65x) pese a que el 22.º trimestre consecutivo de contratación récord y la expansión de márgenes demuestran lo contrario. El catalizador activista (Starboard) acelera la disciplina de capital, y las recompras anuales de ~$600M añaden un suelo a la acción. Los riesgos son una recesión que retrase el gasto en infraestructuras y posibles sobrecostes en contratos heredados a precio fijo, pero la cartera actual está dominada por contratos de bajo riesgo. La valoración de suma de partes sugiere que el segmento de consultoría por sí solo vale más que el precio actual de la acción, ofreciendo una asimetría atractiva.